Indices Boursiers

Le rôle d'un indice boursier (LEXIQUE) est double. Il permet d'indiquer la tendance d'un marché (par exemple, à la hausse ou à la baisse) et de servir de référence ("benchmark") en gestion de fonds.

Bons nombres de gestionnaires de fonds et autres investisseurs l'utilisent comme référence en vue de mesurer la performance des fonds. L'indice leur permet de constater si la rentabilité de leur fonds est au-delà ou en-deçà de la norme pour ce type de placement. On parlera dès lors de sur- ou sous-performance du fonds par rapport à l'indice de référence.
Des indices connus ? Le Dow Jones aux Etats-Unis, le FTSE (prononcé 'footsie') en Angleterre, le BEL20 chez nous,...

Chaque indice se référant à un marché bien précis, le marché des investissements socialement responsables a dû créer sa propre gamme d'indices "éthiques". Il en existe aujourd'hui plusieurs aux fonctionnements et aux qualités "éthiques " divers.

Pour construire un indice éthique, on part d'un univers de valeurs auquel on applique des critères éthiques d'exclusion et/ou des critères positifs de sélection.
La valeur "éthique" d'un indice dépendra donc de la qualité et du sérieux de la méthodologie utilisée pour sélectionner les entreprises socialement responsables.

Pourquoi créer un indice éthique ?

Pour établir un étalon dans le domaine de l'investissement socialement responsable
Pour informer un plus grand nombre de personnes sur ces produits
Pour encourager le monde des affaires à adopter des pratiques socialement responsables
Pour convaincre les détenteurs de fonds de pension d'investir éthique
Pour mesurer la performance des fonds éthiques par rapport aux fonds traditionnels

Citons quelques indices éthiques connus:

• Le Domini Social Index 400 (DSI) lancé en 1990 ; partenariat entre l'agence de notation KLD et le producteur d'indices financiers Standard & Poor's.
• Le Dow Jones Sustainability Global Index (DJSGI) lancé en 1999 ; partenariat entre le gestionnaire de fonds suisse spécialisé en stratégie d'investissement durable SAM et Dow Jones.
• Le FTSE4GOOD Indexes (prononcé " footsie for good ") lancé en 2001 ; partenariat entre le bureau de recherche éthique anglais EIRIS et FTSE.
• L'Ethibel Sustainability Index (ESI) lancé en 2002 ; partenariat entre le bureau de conseil éthique belge ETHIBEL et Standard & Poor's.
• ...

Historique :
Le lancement du premier indice éthique mondial DJSGI a permis à l'investissement socialement responsable de prendre ses lettres de noblesse. " Sa couverture et l'association avec un producteur d'indices établi ont bouleversé en quelques mois la perception que les entreprises avaient de l'investissement socialement responsable (...) La relation avec les organismes d'analyse sociétale est maintenant prise au sérieux par celles-ci : la question n'est plus " faut-il leur répondre ? " mais " comment fournir l'information qu'ils demandent ? " Guide des organismes d'analyse sociétale des entreprises -ADEME-ORSE-EPE.

Tendance :
Les indices socialement responsables peuvent connaître une sur- ou sous- pondération de certains secteurs. Généralement, on constate une sous-représentation des secteurs de l'industrie et de l'énergie de par leur impact environnemental important et une sur-représentation des valeurs technologiques de par leurs natures " socially friendly ".

D'autre part, on trouve, dans les fonds et les indices ISR, de larges capitalisations, multinationales globalisées alors que l'économie locale, voire sociale, en est largement absente. Cela met en lumière le problème relatif à la capacité des agences de notation extra financière à procéder, à ce jour, à l'analyse d'entreprises de taille moyenne.

Dans son Guide 2005 des organismes d'analyse sociétale et environnementale, l'ORSE (Observatoire sur la Responsabilité Sociétale des Entreprises) publie une liste des indices boursiers éthiques, selon les organismes qui les ont développés:

En 2004, nous avons identifié 10 familles d'indices boursiers dont la sélection des entreprises se réalise à partir d'une analyse sociétale. La sélection des entreprises peut se réaliser à partir :

• de la pratique de l'exclusion, certains secteurs sont ainsi évités,
• ou de la pratique de la sélection selon l'analyse des performances sociales, environnementales et de la gouvernance d'entreprise.

Aux Etats-Unis et au Canada

En Amérique du Nord, trois organismes de recherche et de notation sociale et environnementale coopèrent à la production d'indices boursiers : KLD, Calvert et JRA :
KLD collabore à la sélection des entreprises pour la sélection des indices boursiers suivants

• le Domini 400 Social Index, lancé en 1990, est un benchmark qui mesure l'impact d'une sélection sociétale sur la performance financière ;
• le KLD Catholic Values 400 Index, lancé en 1998, est sélectionné à partir du KLD's DS 400 ;
• le KLD Broad Market Social Index, lancé en 2001, est sélectionné à partir du Russell 3000 Index ;
• le KLD Large Cap Social Index, lancé en 2001, est sélectionné à partir du Russell 1000 Index ;
• le KLD NASDAQ Social Index, lancé en 2002, est sélectionné à partir du NASDAQ Composite Index ;
• le KLD Select Social Index, lancé en 2004, est le premier indice américain maximisant des facteurs de développement durable (sustainability factors).

Le Domini 400 social index, le premier de la famille des indices boursiers responsables, né en 1990 aux Etats-Unis, est composé de 400 valeurs de grandes firmes sélectionnées parmi S&P 500 selon des critères sociaux et environnementaux. En 2001, KLD, l'agence de notation qui gère cet indice, à lancé :

• le KLD Broad Market Social Index, créé à partir des entreprises du Russell 3000 index,
• le KLD Large Cap Social Index constitué à partir des entreprises du Russell 1000,
• et enfin le KLD Nasdaq Social Index, le premier indice boursier "socialement responsable" composé de valeurs technologiques issues du Nasdaq.

Le Calvert Social Index, lancé en 2000 par Calvert, est composé de plus de 600 entreprises, choisies parmi les plus grands capitalisations du NYSE et du Nasdaq-Amex.

L'indice canadien, le Jantzi Social Index, lancé en 2000 par JRA (Jantzi Research Associates), rassemble 60 entreprises canadiennes choisies parmi le S&P 500 et le Toronto Stock Exchange 60 Index.

En Europe

En Europe, différents indices boursiers "socialement responsables" se sont développés en collaboration avec des organismes d'analyse sociétale : Vigeo, SAM, Eiris, IMUG, Ethibel, GES Investment, etc...

L'indice ASPI Eurozone, lancé en juin 2001 et géré par Vigeo, rassemble 120 entreprises sélectionnées parmi les quelques 300 valeurs du Dow Jones Euro STOXX.

L'indice britannique FTSE4Good, géré par l'agence Eiris, rassemble depuis juillet 2001 une gamme d'indices qui comprend quatre indices benchmark et quatre indices négociables couvrant les zones Europe, Grande-Bretagne, Etats-Unis et monde (FTSE4Good Europe Benchmark, FTSE4Good UK Benchmark, FTSE4Good US Benchmark, FTSE4Good Global Benchmark, FTSE4Good Europe 50, FTSE4Good UK 50, FTSE4Good US 100, FTSE4Good Global 100).

Le Dow Jones Sustainable Index World (DJSI World), premier indice mondial compose selon des critères de durabilité, a été lance en 1999 par SAM, une agence de notation suisse en partenariat avec Dow Jones & Company.
En 2001, SAM étend son univers d'analyse à l'Europe, en créant un indice européen en partenariat avec STOXX Limited, le Dow Jones Sustainability Index Stoxx, qui identifie des valeurs de l'indice Dow Jones Stoxx 600. Le DJSI Euro Stoxx reprend uniquement les valeurs Euro du DJSI Stoxx.
Chaque indice Dow Jones Sustainable Index se décline en plusieurs catégories selon les critères d'exclusion (Dow Jones STOXX Sustainability ex alcohol, gambling, Tobacco ; Dow Jones Euro STOXX ex alcohol, gambling, Tobacco).
En 2005, SAM développe trois nouveaux indices : l'indice Australian SAM Sustainability en février et les indices DJSI North America et DJSI United States en septembre.

L'Ethibel Sustainability Index, créé en 2002 par l'agence Ethibel en collaboration avec le fournisseur d'indice américain Standard & Poors, est constitué d'un indice universel, le ESI Global, et de trois indices régionaux : ESI America, ESI Europe et ESI Asia Pacific.

L'indice allemand NaturAktienIndex, créé en 1997 en collaboration avec IMUG se constitue d'entreprises sélectionnées à partir de l'univers d'investissement MSCI World pour leurs performances environnementales.

La société de gestion italienne E-Capital Partners a développé depuis 2001 une gamme d'indices boursiers socialement responsables sur les marchés actions et obligataires.

L'organisme suédois, Ges-Investment Services, en collaboration avec New Agency Direkt, a développé en octobre 2004 une gamme d'indices boursiers socialement responsables spécialisée sur les pays nordiques : SIX/GES Ethical Index.